Enrique Velasco, director de FX de Cecabank
\n\n\n\nDespués de que expirara el ultimátum lanzado por Donald Trump, que incluía la amenaza explícita de intensificar los ataques contra Irán e incluso la destrucción de “toda una civilización”, el escenario dio un giro de última hora. Apenas hora y media antes del límite fijado por Washington, Estados Unidos e Irán aceptaron una tregua provisional de dos semanas, mediada por Pakistán y condicionada a la reapertura del estrecho de Ormuz.
\n\n\n\nEl anuncio ha sido recibido con un alivio inmediato por los mercados financieros globales, que han reaccionado con fuerza tras semanas de elevada volatilidad. El petróleo registró el miércoles una caída cercana al 15%, la mayor en casi seis años, reflejando la brusca reducción del riesgo geopolítico asociado al posible cierre del estrecho, por donde transita cerca del 20% del suministro energético mundial. Este movimiento ilustra hasta qué punto el mercado había incorporado un escenario extremo que, de haberse materializado, habría tenido consecuencias significativas sobre la inflación global y el crecimiento económico.
\n\n\n\nLa reacción también se ha extendido con rapidez al conjunto de los activos financieros, reflejando un claro repliegue de las estrategias más defensivas adoptadas en las últimas semanas. Las bolsas subieron esa jornada de forma generalizada, mientras que los mercados de deuda registraron un ajuste considerable, con caídas significativas en las rentabilidades de los bonos soberanos.
\n\n\n\nTambién en el mercado de divisas se produjo un cambio de tono significativo. El dólar estadounidense corrigió a la baja, en línea con la salida de flujos de refugio, mientras que otras divisas tradicionalmente defensivas perdieron tracción. Por el contrario, las monedas asiáticas mostraron una notable fortaleza, reflejando no solo un mayor apetito al riesgo, sino también la sensibilidad de estas economías a la estabilidad del comercio internacional.
\n\n\n\nEn este contexto, la dinámica sugiere que el mercado comienza a descontar un escenario de menor tensión sostenida, aunque todavía muy condicionado a la continuidad del diálogo político y a la ausencia de episodios que pongan en cuestión la fragilidad de la tregua.
\n\n\n\nSin embargo, más allá de la reacción inicial de los mercados, el acuerdo dista mucho de suponer una resolución estructural del conflicto. Más que un cierre definitivo, el acuerdo parece funcionar como una solución provisional que permite a ambas partes ganar tiempo, reducir costes inmediatos y construir un relato interno de contención y éxito. La mediación de terceros, como el papel destacado de Pakistán, y el inicio de contactos diplomáticos dan al proceso una apariencia de avance, pero muchas de las cuestiones esenciales quedan abiertas a interpretaciones divergentes.
\n\n\n\nEn la práctica, el elemento más sensible será la gestión del tránsito marítimo en el estrecho de Ormuz. Si la normalización del tráfico se produce de forma gradual y controlada, podría consolidarse una situación de hechos consumados que reduzca los incentivos para una reanudación del enfrentamiento armado. En este sentido, la reapertura efectiva del flujo energético actuaría como un ancla de estabilidad. Sin embargo, cualquier alteración, aunque sea limitada, podría revertir rápidamente la confianza de los inversores e incrementar la volatilidad.
\n\n\n\nAl mismo tiempo, esta dinámica tiene implicaciones claras en el equilibrio estratégico. Irán, al mantener su capacidad de influencia sobre el estrecho, refuerza su posición sobre el terreno, mientras que Estados Unidos conserva margen para reactivar la presión si sus objetivos no avanzan en la mesa de negociación. Este equilibrio sugiere que el escenario más probable a corto plazo no es una resolución estructural, sino una desescalada sostenida por intereses tácticos, con un equilibrio frágil que dependerá de decisiones operativas, del comportamiento de los mercados y de la postura de los actores regionales.
\n\n\n\nDesde la óptica del mercado, esto implica que el actual apetito al riesgo se apoya más en expectativas que en certezas. Los inversores están empezando a descontar un escenario de menor tensión sostenida, pero este ajuste sigue siendo vulnerable a cualquier revés diplomático o incidente en el estrecho. La evolución de las negociaciones en las próximas semanas será clave para determinar si este cambio de tono se consolida o si, por el contrario, se trata de un paréntesis dentro de la dinámica de incertidumbre.
\n\n\n\nCon todo, todavía es pronto para valorar el alcance real de este acuerdo. La elevada incertidumbre geopolítica sigue presente y cualquier decisión diplomática podría alterar rápidamente el escenario. Sin embargo, por primera vez en semanas, parece comenzar a atisbarse un camino –o al menos una dirección– hacia una posible estabilización del conflicto.
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