Aurora Cuadros, Diretora Corporativa de Securities Services do Cecabank, participou na 1ª Mesa Redonda de Depositários, organizada pela FundsPeople, para falar sobre as principais estratégias que as entidades depositárias seguirão em 2025.
Começaram 2025 com muitas frentes abertas. Por um lado, as entidades depositárias tiveram de se adaptar a múltiplas regulamentações que acabaram de chegar e que irão chegar nos próximos meses. Para além disso, verifica-se uma evolução dos produtos promovidos pelos gestores de fundos e, consequentemente, dos serviços que lhes oferecem.
Entre eles está o Luxemburgo, onde o Cecabank está a finalizar a sua nova sucursal operacional na área de Securities Services. A partir daí, prestará o serviço de depositário de fundos para veículos ali domiciliados, custódia e liquidação de valores mobiliários, reforçando o seu compromisso de acompanhamento dos seus clientes. “O Luxemburgo é o maior domicílio de fundos da Europa e um líder mundial na distribuição transfronteiriça de fundos. Por conseguinte, é-nos apresentada uma oportunidade de negócio não só para os clientes espanhóis, mas também para os clientes locais. No que diz respeito a Portugal, onde já temos uma sucursal desde 2018, vamos continuar a expandir a nossa presença”, afirma Aurora Cuadros, diretora corporativa de Securities Services do Cecabank, durante a 1ª Mesa Redonda de Depositários organizada pela FundsPeople.
Concorda com Alejandro de los Ojos, Diretor de Vendas e Relações com Clientes em Espanha do CACEIS: “Parecia que o fluxo de gestores de fundos para o Luxemburgo tinha parado, mas não é esse o caso. Há grandes projetos interessantes em que estamos a participar graças à nossa importante presença no país”, afirma.
A Inversis também chegou ao Grão-Ducado no ano passado, com a compra da atividade de depositário institucional do Banque Havilland no Luxemburgo e o subsequente pedido de abertura de uma sucursal no país. Além disso, já tinha adquirido uma participação de 40% na Adepa em 2022 e, no ano passado, fechou um acordo com a Euroclear, que em breve se juntará à base acionista da Inversis (sujeito a aprovação regulamentar), com uma participação de 49% para acelerar o crescimento nacional e internacional da empresa. “Os nossos clientes exigem de nós soluções mais completas e personalizadas. Há anos que trabalhamos numa estratégia para prestar um serviço de 360º, tanto em Espanha como no Luxemburgo. Incluindo serviços de comercialização, de depositário, de gestão e de administração através da Adepa, bem como a plataforma de fundos. Isto permitir-nos-á oferecer uma proposta de valor diferenciada aos clientes nacionais e internacionais”, insiste Óscar Pino, diretor dos Serviços de Depositário da Inversis.
Securities Services O BNP Paribas está presente no Luxemburgo há 30 anos. “O nosso posicionamento continua a ser o de apoiar os nossos clientes na sua internacionalização, tanto em UCITS como, sobretudo, em AIF. Assim, oferecemos serviços de valor acrescentado, tanto bancários como soluções administrativas de reporting e digitais aos gestores de ativos e aos seus investidores”, afirma Felipe Guirado, Diretor de Vendas para Espanha e Portugal, Securities Services, BNP Paribas.
Neste sentido, outro serviço que os clientes exigem é o acesso direto às câmaras. “Já somos membros diretos da Eurex na liquidação de derivados, e em Portugal vamos ser membros diretos da Interbolsa”, diz Aurora Cuadros. O BBVA centrar-se-á também nos serviços de custódia para clientes não residentes. “Trata-se de uma linha de negócio fundamental”, afirma Fernando García Rojo, Diretor de Vendas da BBVA Global Securities Services. Essencialmente, nos modelos de operador de conta direta da Iberclear para bancos internacionais.
Do lado dos depósitos, o BBVA promoverá ferramentas bancárias eletrónicas para os clientes com os quais não interage através do sistema SWIFT. Fernando García Rojo também refere a importância dos serviços de Corporate Action e de recuperação de impostos como fundamentais para a sua proposta de valor. “Existem vários regulamentos em cada país que tornam muito difícil a normalização do tratamento”, sugere. Aurora Cuadros concorda com a sua opinião: “No âmbito do nosso trabalho, os gestores de ativos pedem-nos que os ajudemos nesta matéria, pelo que oferecemos a otimização dos fluxos de reembolso de impostos. Para tal, é necessário um grande número de competências individuais em cada uma das jurisdições. Não basta recuperar a dupla tributação, mas é necessário ir mais longe através das vias administrativas, incluindo o Tribunal de Justiça da União Europeia (TJUE)”.
Há anos que esta é uma das grandes reivindicações do setor. Ou seja, permitir que os Organismos de Investimento Coletivo (OIC) - neste caso, apenas os fundos de investimento e as SICAV - emprestem as ações das suas carteiras a terceiros e obtenham assim um rendimento adicional das suas carteiras. Após o fim do período de audição pública, está mais perto de se tornar uma realidade. “O empréstimo de valores mobiliários deverá ser o produto mais inovador para os fundos de investimento este ano”, diz Felipe Guirado.
O perito observa que existem muitas transações empresariais no setor. “As entidades procuram complementar as atividades umas das outras: aquele que tem capacidade de distribuição procura a gestão e vice-versa. Precisa de reunir diferentes entidades e nós ajudamo-las com isso, oferecendo um modelo operacional único que lhes permite integrar estas novas empresas”, explica. Também lhes fornecem soluções de sustentabilidade, o que tornou o voto no conselho de administração cada vez mais importante nos últimos anos.
Um setor que continua a suscitar grande interesse é o dos depositários de fundos de capital de risco. A este respeito, Fernando García Rojo comenta que, embora parecesse que o seu crescimento poderia abrandar, este continua. “Estava muito ligado a um ambiente de taxas de juro baixas, mas agora, com taxas mais elevadas, continua a haver muitos gestores de fundos a criar novos veículos. Além disso, cada gestor de fundos e cada fundo são diferentes. É por isso que falamos sempre de flexibilidade e de acompanhamento do cliente. Do lado do private equity, a figura do depositário não era tão conhecida e é essencial que nos vejam como um aliado para os acompanhar, ajudar e salvaguardar os direitos do participante”, sublinha.
Em particular, no conjunto da gama de veículos disponíveis, Felipe Guirado vê “um apetite incipiente por produtos semilíquidos”. Uma tendência que é mais visível na Europa. Este tipo de veículo, continua o especialista, “pode ser visto sobretudo na oferta de gestores de fundos internacionais, mas teremos de ver como se adapta à regulamentação espanhola”.
Nos últimos anos, registou-se também uma transferência significativa de dinheiro para fundos de rendimento-alvo ou fundos garantidos. Neste contexto, Alejandro de los Ojos salienta que “a grande questão é saber durante quanto tempo vão ser promovidos e como é que o dinheiro que está nestes produtos vai reverter para outros tipos de fundos. Apesar de constatarmos que esta tendência se mantém num ambiente de taxas de juro ainda atrativas no curto prazo, teremos de acompanhar de perto o impacto que as políticas monetárias dos bancos centrais poderão ter neste tipo de produtos".
Outra questão que todas as entidades sublinham é a oferta de serviços sobre criptoativos. O Regulamento da União Europeia Markets in Cripto-Assets (MICA) é aplicável desde 1 de janeiro e todos estão a trabalhar para poderem oferecer estes serviços. Trata-se de mais um passo no sentido de estabelecer um quadro regulamentar para o universo das criptomoedas, um tipo de classe de ativos que se tornou muito popular nos últimos anos, mas que até agora carecia de segurança jurídica.
