O capital privado começa a ver a luz ao fundo do túnel após a paralisia dos últimos meses e está otimista quanto à retoma no segundo semestre do ano. As compras para a carteira e o middle market (transações de média dimensão) antecipam maior dinamismo.
O capital privado começa a ver a luz ao fundo do túnel após a paralisia dos últimos meses e está otimista quanto à retoma de operações de média dimensão. Esta é uma das conclusões a que chegou um grupo de representantes do setor que, reunidos pelo elEconomista Capital Privado, debateram as tendências verificadas atualmente no mercado.
A este respeito, Bosco de Checa, sócio da área de Corporate e M&A da Allen & Overy, recordou que, durante o primeiro trimestre do ano, foram encerradas operações iniciadas em 2022. "Agora estamos positivos, existem aproximações e as pessoas já questionam", admitiu, lembrando que ainda há um grande ajuste a fazer nas expetativas de preço dos vendedores para reativar o mercado. Ignacio de Garnica, sócio responsável pela área de Private Equity da PWC em Espanha, salientou que, apesar das grandes transações continuarem paradas, observam-se transações mais pequenas, como as add-ons, aquisições de pequenas empresas que se juntam a outras para se complementar. "Os fundos que fazem este tipo de operações estão bastante ativos", admitiu, salientando que existem setores fundamentais, como a energia, as infraestruturas e a educação, em que o mercado continua ativo.
Esta mesma ideia foi apoiada por Yolanda López de Segura, subdiretora de investimentos da Cofides, que sublinhou que esta situação está também ligada ao aumento dos períodos de investimento e desinvestimento dos fundos. "É de salientar que os fundos de dívida são atualmente mais competitivos do que eram há alguns anos. Os preços foram ajustados”, reconheceu.
Ignacio Allende, sócio da KPMG em Espanha, seguiu o exemplo, acrescentando que "algum deal já se começa a reativar". Neste sentido, referiu que o mid-market, operações de média dimensão, tem uma visão mais otimista neste momento do que em comparação há alguns meses, embora tenha salientado que têm sido mais seletivos, visto que existe o handicap da dificuldade em determinar qual é o ebitda estrutural, medida que é habitualmente utilizada para determinar o valor da empresa objeto da operação, já que, segundo referiu, algumas empresas vêm com um peso negativo derivado dos elevados preços da energia durante o ano passado, enquanto outras vêm com ventos positivos o que também influencia este indicador.
José Zudaire, CEO da SpainCap, relembrou que continuam a chegar fundos europeus, como os 1000 milhões de euros para empresas da Cofides, enquanto as empresas internacionais se estabelecem no país. "Estamos a ver propostas em pipeline, mas também alguns processos que se estão a tornar crónicos", disse Elena Aguilar, sócia da CMS Albiñana & Suárez de Lezo, embora tenha salientado que "existem razões para estarmos contentes", apesar da raridade do atual momento do mercado, lembrando que o segmento de venture capital cresceu significativamente e está mais dinâmico. Outra tendência que se tem verificado nos últimos meses, de acordo com os diferentes agentes do setor, é o alargamento dos prazos de angariação de capital por parte dos diferentes fundos.
Como depositário líder no mercado ibérico, Óscar Mateos, diretor de desenvolvimento de negócio e apoio ao cliente do Cecabank, afirmou que a empresa continua a crescer como depositário de capital de risco e clientes "fintech". O primeiro trimestre foi um bom trimestre para a gestão de patrimónios, com resultados quase a igualar os níveis anteriores à invasão na Ucrânia. "Esperamos que a tendência do primeiro trimestre se mantenha, com um ritmo elevado de subscrições líquidas de instrumentos de investimento. No entanto, muito dependerá da situação na Ucrânia, do comportamento da inflação e das ações dos bancos centrais", no que diz respeito ao comportamento do mercado na segunda metade do ano.
O primeiro trimestre, nas suas palavras, "em relação à gestão de ativos, foi bom, com resultados quase a igualar os níveis anteriores à invasão". No entanto, diz Mateos, "os últimos dados refletem uma tendência para a comercialização de produtos conservadores, de baixa complexidade e com taxas mais reduzidas". Consequentemente, observam que o rendimento não se recupera ao mesmo ritmo que o capital próprio.
Os números do primeiro trimestre
Há alguns dias, a SpainCap divulgou os dados relativos ao primeiro trimestre de 2023, que refletem o abrandamento do mercado, durante o Congresso Anual da SpainCap em Barcelona, sob o título "Capital por un Futuro Sostenible" (Capital para um futuro sustentável). O setor de private equity e de venture capital reduziu a sua atividade de investimento em 29,3% durante o primeiro trimestre do ano, desembolsando 2172 milhões em 219 operações, menos 900 milhões do que no mesmo período do ano anterior. No entanto, este valor é apenas inferior a 2019 em 71 milhões, o que representa o terceiro melhor valor trimestral desde 2016.
O volume de investimento em venture capital e em private equity em Espanha em 2022 ultrapassou todos os máximos históricos: 9.238 milhões de euros em 958 investimentos. Os fundos internacionais registaram um investimento recorde em empresas espanholas: 7.406 milhões e se fecharam 15 megadeals (operações que superam a cifra de 100 milhões). Os fundos privados nacionais investiram 1685 milhões de euros em 592 investimentos e os fundos públicos nacionais alcançaram 147 milhões em 144 investimentos.
O middle market (investimentos entre €10M-€100M) representou 33% do volume total investido no mercado espanhol, com 114 investimentos realizados no conjunto do exercício de 2022. O desinvestimento (a preço de custo) atingiu 1950,6 milhões em 437 desinvestimentos. Os novos recursos captados por entidades privadas nacionais atingiram um volume de 2620,4 milhões em 2022. Apesar do ambiente atual marcado pela incerteza macroeconómica, o setor continua, portanto, a realizar operações e existe liquidez suficiente para continuar a apoiar e a promover as PME e as startups, segundo a associação patronal.
