Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Belén Laín y Eduardo Galdón:
Se mantiene la debilidad de la renta fija presionada por la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio que mantiene los precios del petróleo cerca de sus máximos recientes. La ausencia de avances concluyentes en las negociaciones entre EEUU e Irán alimenta las expectativas de inflación y presiona al alza las curvas. En Estados Unidos, las intervenciones recientes de miembros de la Fed (Lisa Cook y Thomas Barkin) mantienen un sesgo hawkish, insistiendo en que el mercado laboral sigue mostrando fortaleza suficiente para absorber unas condiciones financieras más restrictivas, reforzando la narrativa de “higher for longer”. La atención del mercado estará centrada hoy en la encuesta JOLTS y el índice de confianza del consumidor, referencias que podrían condicionar las expectativas sobre futuros movimientos de la Reserva Federal. En Europa, Christine Lagarde adoptó un tono moderado al señalar que el reciente repunte de las rentabilidades a largo plazo ya está endureciendo las condiciones financieras y ayudará a contener el crecimiento y las presiones inflacionistas. La presidenta del BCE defendió una respuesta “gradual” y afirmó que aún no observa señales claras de efectos de segunda ronda en salarios, lo que ha contribuido a rebajar parcialmente las expectativas de nuevas subidas inmediatas de tipos. El descuento de subidas para la siguiente reunión de finales de octubre ha corregido desde unos 18 pb hasta los 9 pb que se descuentan actualmente. En un momento conoceremos el IPC preliminar de España en septiembre, primera referencia relevante de cara al de la Eurozona del viernes. La nota positiva para la deuda global continúa llegando desde Japón, donde la sólida demanda observada en la subasta de bonos a 40 años, la mayor desde 2020, ha favorecido cierta estabilización en la parte larga de las curvas. No obstante, el sesgo general sigue siendo de presión alcista sobre las rentabilidades. En el mercado primario destacar la emisión de un bono social de ICO con vencimiento 5 años.
Comentario de divisas, por Enrique Velasco:
El repunte de las rentabilidades vuelve a ser el principal factor de mercado, con el 10 años americano ya en la zona del 5,25% y una presión que empieza a trasladarse también con fuerza a las curvas europeas. A esto se suma el petróleo, que sigue siendo una fuente importante de incertidumbre tanto para inflación como para tipos.
En Europa, el foco estará en los datos de inflación que empiezan a publicarse esta semana. El encarecimiento reciente de la energía debería empezar a reflejarse de forma más evidente en carburantes y, progresivamente, podría terminar contaminando algunos componentes de la inflación subyacente. Si los datos sorprenden al alza, el mercado probablemente tendrá que seguir revisando el escenario de tipos. En EE. UU. tenemos además una semana cargada de referencias, con JOLTS, PCE y payrolls, que deberían marcar el tono del dólar a corto plazo. De momento, la combinación de tipos elevados y cierta pérdida de momentum en los indicadores de consumo sigue favoreciendo al USD.
En FX, mantendría un sesgo bajista en EUR/USD mientras continúe esta dinámica de tipos, aunque los flujos de cierre de mes pueden generar bastante ruido. USD/JPY sigue especialmente sensible tanto a los datos americanos como a cualquier comentario de las autoridades japonesas, mientras que el MXN está sufriendo claramente el fortalecimiento generalizado del dólar. En definitiva, seguimos en un mercado dominado por petróleo, inflación y yields. Mientras no haya una relajación clara en alguno de estos tres frentes, parece difícil pensar en un cambio sostenido de tendencia a favor de las divisas frente al dólar.
El mercado de ayer
US …
ES …
Resumen del mercado
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