Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Rafael Cortés y Bárbara Morán:
Se conocen ya los 14 puntos del memorando que previsiblemente firmarán EE. UU. e Irán. Sin embargo, el mercado mantiene ciertas dudas razonables sobre su viabilidad completa: si la definición de estos puntos ha requerido cerca de cuatro meses de negociación, parece poco realista pensar que cuestiones más complejas y sensibles puedan resolverse en apenas 60 días. Aun así, el mercado continúa mostrando un sesgo constructivo, apoyado en la expectativa de desescalada.
En este contexto, la variable más relevante en el corto plazo es la velocidad de reapertura del estrecho de Ormuz y la normalización del flujo de crudo. Este factor es clave porque actúa como el principal canal de transmisión hacia inflación y política monetaria.
Si la reapertura se produce con rapidez y sin fricciones, cabría esperar una caída significativa de la prima geopolítica del petróleo, lo que podría llevar al Brent a estabilizarse por debajo de los 80 dólares por barril. Este escenario tendría implicaciones directas en cuanto a las expectativas de inflación global, relajación en las curvas de tipos y menor presión sobre los bancos centrales y el mercado podría descontar la retirada de la segunda subida del BCE.
En cuanto a la reunión de la Reserva Federal de hoy, no se esperan cambios en los tipos de interés. Más allá del comunicado o de las previsiones macroeconómicas, el foco del mercado estará en el tono del mensaje, en particular en si el nuevo contexto —marcado por la potencial normalización del petróleo— permite adoptar una postura más acomodaticia.
Comentario de divisas, por Juan Carlos Peñalta:
Arranque de sesión claramente dominado por el modo “wait and see” antes de la reunión de la Fed, en un contexto de compresión de rentabilidades de los bonos y fuerte corrección de la energía que está actuando como principal driver macro. El Brent cotiza por debajo de 79$, cediendo cerca de un 15% en las últimas sesiones, lo que está afectando claramente en las expectativas de inflación, favoreciendo el rally de la deuda con un entorno de menor presión para ver nuevas subidas de tipos. Este ajuste explica en gran medida el tono contenido del USD de las últimas sesiones, que se mantiene estable a pesar de que el consenso apunta a un sesgo hawkish en la reunión de hoy.
En este entorno, el G10 cotiza en rangos muy estrechos con volatilidad cerca de mínimos de varios años, lo que continúa reflejando un mercado sin una convicción clara y escaso posicionamiento estructural ante la incertidumbre actual sobre la evolución del conflicto, los precios del petróleo y como va a evolucionar la política monetaria.
Hoy vamos a escuchar por primera vez al nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. El mercado está muy expectante a la espera de conocer cómo va a ser esta nueva Fed con un escenario base para hoy de un “hawkish hold”, con la posibilidad de eliminar el sesgo acomodaticio y una revisión al alza de las proyecciones de inflación y tipos, pero sin movimientos inmediatos. La clave para la divisa estará más en la rueda de prensa que en el propio comunicado. Si Warsh opta por tono prudente, sin validar explícitamente nuevas subidas, favorecería una caída del USD ya que se interpretaría que la Fed gana opcionalidad en un contexto de menor presión inflacionista. Por el contrario, un discurso restrictivo activaría un repricing más agresivo en tipos reales, lo que soportaría un rally para el dólar.
En cuanto a niveles técnicos, el EURUSD cotiza en modo “sello on rallies” tras la ruptura de la 200 SMA en 1.1676 ahora, por lo que debe superar dicha resistencia para eliminar el sesgo bajista actual. Otro cruce que está en un nivel clave es el USDJPY, que cotiza cerca de los máximos anuales (max 160.72) donde ya intervino el BoJ en abril de este mismo año. Traspasar estos máximos aceleraría el movimiento al alza a la espera del veredicto de la autoridad monetaria nipona.
El mercado de ayer:
AL la encuesta ZEW de sentimiento económico en junio cae a -81 (-77.8 anterior).
US las viviendas iniciadas de mayo caen a -15.4 (-8.5% anterior).
Resumen del mercado
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