Informe de mercados

Sentimiento de mercado, por Eduardo Galdón y Belén Laín:

La reanudación de los bombardeos sobre Irán por parte de EEUU parece pesar menos en los mercados, más centrados en las señales de desaceleración de los precios. Ayer fueron los precios de producción los que sorprendieron a la baja y sirvieron de excusa para un nuevo “rally” de los “treasuries”, que recuperaron los niveles del día anterior tras conocerse el flojo dato de IPC norteamericano, borrando de un plumazo las posibilidades de que haya una subida de tipos de parte de la Fed a finales de mes (ahora mismo se descuenta con un 12,8% de probabilidad) y provocando un nuevo “bull steepening” en la curva. El libro Beige de la Reserva Federal mostró un crecimiento moderado en los precios y en la actividad. Concretamente los precios aumentaron ligeramente en 9 de los 12 distritos por el impacto de la guerra de Irán o los aranceles. En Europa los bonos se mantuvieron más estables, con el bono alemán en rango en torno al 3,12% de TIR. Hoy tenemos bastante volumen de emisión en primario, destacando las subastas de Francia y España, lo que podría pesar algo en el mercado. En cuanto a referencias macro, destacan las ventas minoristas en EEUU, el índice de confianza de la Fed de Filadelfia y las peticiones semanales de desempleo.

Comentario de divisas, por Enrique Velasco:

Los mercados arrancan la sesión con un tono más prudente, en un entorno marcado por el regreso de la aversión al riesgo. El dólar consigue estabilizarse tras dos jornadas consecutivas de caídas, recuperando parte de su atractivo como activo refugio mientras las bolsas asiáticas sufren una intensa corrección liderada por el sector tecnológico. El fuerte retroceso del Kospi surcoreano y las pérdidas generalizadas en la región reflejan la creciente preocupación de los inversores ante un deterioro del escenario geopolítico y una posible ralentización del crecimiento global. La atención del mercado continúa centrada en tres factores clave. En primer lugar, la escalada de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, que vuelve a situar el riesgo energético en el centro del debate. Los nuevos ataques estadounidenses y la amenaza de un endurecimiento de las acciones militares mantienen viva la preocupación por posibles alteraciones en el suministro de petróleo y por un repunte adicional de la inflación. En este contexto, cualquier señal de apertura del Estrecho de Ormuz o de acercamiento diplomático sería recibida positivamente por los mercados de riesgo, mientras que una escalada adicional reforzaría la demanda de activos defensivos. En segundo lugar, los inversores siguen reevaluando las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal. Los datos de inflación publicados esta semana han mostrado una moderación superior a la esperada tanto en los precios al consumo como en los precios de producción, alimentando las expectativas de que el banco central pueda adoptar una postura menos agresiva en los próximos meses. Sin embargo, la persistencia de los riesgos inflacionistas derivados del conflicto en Oriente Medio impide que el mercado descarte por completo nuevas subidas de tipos. Esta incertidumbre mantiene al dólar en una posición de relativa fortaleza y limita el potencial de recuperación de activos sensibles a los tipos de interés. Por otro lado, ayer la GBP fue la gran protagonista de la jornada tras conocerse informaciones de prensa que apuntan a que Burnham estaría considerando nombrar a Shabana Mahmood como nueva responsable de Finanzas en un eventual gobierno. La noticia fue recibida positivamente por los mercados, impulsando al GBP por encima de un 1% frente al dólar respecto a los niveles observados a mitad de la jornada anterior y favoreciendo también una caída de las rentabilidades de la deuda británica. La reacción refleja el alivio de los inversores ante la posibilidad de que una figura percibida como más moderada y cercana al ala centrista del Partido Laborista pueda asumir un puesto de gran relevancia económica. Este escenario ha contribuido a reducir temporalmente parte de las preocupaciones sobre la dirección de la política fiscal británica, ofreciendo cierto respaldo tanto a la libra como a los activos domésticos. En definitiva, los mercados siguen atrapados entre dos fuerzas opuestas: por un lado, la moderación de la inflación estadounidense que invita a pensar en una Fed menos agresiva; por otro, los riesgos derivados de la crisis entre Estados Unidos e Irán, capaces de reavivar rápidamente las presiones inflacionistas globales. Esta combinación mantiene elevados los niveles de incertidumbre y favorece una operativa más defensiva a corto plazo.

El mercado de ayer

EU La producción industrial cayó desde 0,4% hasta -1,2%.
US El Índice de precios a la producción cayó desde 6% hasta 5,5%.
US El Empire Manufacturing subió desde 5,7 hasta 15,6.