Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Javier Santoyo y Bárbara Morán:
Un dato de inflación más bajo de los esperado, más la continuación del sell off vinculado a empresas relacionadas con IA, provocó que el viernes viéramos a los bonos en modo rally con Tnote a 10 años muy cerca del 4 %, su nivel más bajo en dos meses (cierre del viernes 4.048%) y la curva de tipos descontando 63bp de bajadas para el resto del año.
Los mercados chinos permanecerán cerrados toda la semana por el Año Nuevo Lunar mientras que Hong Kong estará cerrado de martes a jueves. Hoy además es festivo en EEUU con el mercado de cash cerrado pero los futuros se mantienen en los altos del viernes.
En Europa hoy solo se publica el dato de producción industrial de la UE.
Divisas, por Enrique Velasco:
Durante las últimas semanas el mercado ha tenido que absorber un volumen inusual de acontecimientos políticos, geopolíticos y financieros. A los focos habituales se han sumado episodios como las tensiones en Venezuela, las discusiones estratégicas en torno a Groenlandia, el regreso de las amenazas arancelarias por parte de EE. UU., la investigación abierta sobre la actuación del presidente de la Fed, el fuerte ajuste en los metales preciosos, los debates sobre el próximo liderazgo del banco central estadounidense y la volatilidad creciente en el sector tecnológico. Todo ello ha contribuido a mantener un nivel de ruido elevado, dificultando que los inversores se guíen exclusivamente por los fundamentos macroeconómicos.
En este contexto cargado de señales contradictorias, la semana en curso podría arrancar con una dinámica más moderada, propia además de un periodo festivo para muchos participantes del mercado. Esta tregua llega en un momento oportuno, ya que la acumulación de shocks recientes ha seguido alimentando la incertidumbre sobre la política económica estadounidense y ha presionado al dólar.
Sin embargo, conviene recordar que la debilidad reciente del USD va más allá de los diferenciales de tipos. El posicionamiento especulativo lleva semanas inclinándose claramente en su contra, alcanzando niveles que históricamente han actuado como freno a una depreciación adicional. Este exceso de apuestas bajistas sugiere ser prudentes antes de adoptar una visión demasiado negativa sobre la divisa, especialmente si el flujo de noticias se modera.
Aun así, el comportamiento del dólar no depende únicamente de los especuladores. Otros factores también podrían estar pesando, como coberturas activas de grandes instituciones, decisiones empresariales de conversión de divisas o la posible ralentización en la demanda internacional de activos denominados en USD. Aunque la evidencia es todavía incompleta, no puede descartarse que el clima político y la percepción de mayor incertidumbre estén influyendo en estos flujos.
Por ello, incluso en una semana aparentemente tranquila, hay referencias relevantes a vigilar. Las actas de la Reserva Federal serán clave para calibrar hasta qué punto algunos miembros del comité siguen viendo margen para recortes adicionales. Por otro lado, los indicadores adelantados globales de manufacturas y servicios ayudarán a evaluar si el escenario de crecimiento internacional sigue siendo consistente con un dólar más débil.
El foco tampoco se limita a EE. UU. En Japón, la reanudación de la sesión parlamentaria marcará el tono de cara al nuevo presupuesto y podría definir el rumbo de la política fiscal y del yen en los próximos meses. El apoyo al partido gobernante tras las elecciones ha dado algo de impulso a la divisa japonesa, aunque aún es pronto para anticipar un cambio claro en la estrategia económica.
En Europa, los datos laborales e inflacionistas del Reino Unido reforzarán la idea de que el ciclo de endurecimiento monetario está prácticamente cerrado, en un entorno en el que la libra continúa mostrando fragilidades tanto cíclicas como estructurales. En Nueva Zelanda, el banco central mantendrá previsiblemente su postura actual, pero la elevada expectativa de subidas de tipos ya descontada reduce el margen para que el NZD aproveche la reunión.
En suma, aunque la semana pueda parecer una pausa tras un inicio de año excepcionalmente ruidoso, los distintos frentes abiertos —tanto políticos como macroeconómicos— siguen condicionando los movimientos de las divisas. La cuestión clave será determinar si el dólar continúa comportándose de forma más débil de lo que justifican sus fundamentales o si el mercado empieza a mostrar señales de agotamiento en su sesgo bajista.
EZ el PIB del 4º trimestre se sitúa en 1.3% a.
US el IPC de enero se sitúa en 2.4% (2.7% anterior).
Resumen del mercado
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