Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Iván Sdruvolini:
La principal fuerza macroeconómica dominante esta mañana es la aceleración de la confrontación militar entre Estados Unidos e Irán, que está reconfigurando simultáneamente las perspectivas de energía, inflación y tipos de interés. Los ataques estadounidenses contra petroleros iraníes cerca de la isla de Kharg y en el golfo de Omán han impulsado el precio del crudo Brent hasta acercarse a los 100 dólares por barril, un umbral que tiene una importancia psicológica y mecánica desproporcionada para los mercados financieros. El diferencial de refinación 3-2-1 crack spread (un indicador de los márgenes de refino y una referencia adelantada de las presiones sobre los costes de los combustibles aguas abajo) se sitúa en aproximadamente 67,73 dólares, lo que indica que los precios del diésel y de otros destilados están amplificando el impacto del encarecimiento del crudo tanto para consumidores como para la industria. La transmisión inflacionaria ya es visible. Los precios de la gasolina están aumentando en las estaciones de servicio, las acciones ligadas al consumo discrecional están bajo presión y las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han alcanzado sus niveles más altos desde 2023. Esta combinación refleja tanto una revisión al alza de las expectativas de inflación como una prima de riesgo fiscal estructural exigida por los inversores en renta fija. Una ruptura sostenida del Brent por encima de los 100 dólares probablemente consolidaría aún más las expectativas inflacionarias, complicando la hoja de ruta de la Reserva Federal y reduciendo la probabilidad de recortes de tipos en el corto plazo. Además, las reservas de gas en Europa se encuentran muy por debajo de las medias estacionales, situándose en el 67% frente a un promedio del 84% en los últimos cinco años, lo que añade una vulnerabilidad adicional de suministro de cara al invierno, especialmente para la industria alemana intensiva en consumo energético. Desde el punto de vista geopolítico, la próxima cumbre de los BRICS en India, programada para los días 12 y 13 de septiembre, y a la que se espera que asistan Vladímir Putin y Xi Jinping, añade una capa adicional de complejidad a la arquitectura global de comercio y sanciones en un momento en el que también están aumentando las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Canadá. El repunte de la inflación en China, impulsado por factores energéticos y externos más que por la demanda interna, pone de manifiesto que las presiones inflacionarias derivadas de los costes son un fenómeno global, mientras que la recuperación de la demanda sigue siendo frágil. Por otro lado, el yen se está fortaleciendo después de que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, mostrara determinación respecto a la intervención en los mercados de divisas, endureciendo moderadamente las condiciones financieras en Asia. En conjunto, el entorno de riesgo favorece una estrategia de posicionamiento defensivo, con la volatilidad del sector energético como principal catalizador a corto plazo tanto de sorpresas inflacionarias como de una nueva repricing de la deuda soberana.
Comentario de divisas, por Enrique Velasco:
Los mercados comienzan la jornada con señales mixtas. Por un lado, el fuerte interés por las compañías vinculadas a la inteligencia artificial sigue impulsando a las bolsas asiáticas, especialmente al sector tecnológico, que mantiene un comportamiento destacado. Sin embargo, el aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio está generando cautela entre los inversores y limitando la toma de riesgo en otros activos. La escalada del conflicto está teniendo un impacto directo en el mercado energético, con el precio del petróleo acercándose a niveles considerados sensibles por el mercado. Este movimiento preocupa especialmente a las economías más dependientes de las importaciones de energía y añade presión sobre las perspectivas de inflación a nivel global. En el mercado de divisas, el USD muestra una ligera corrección tras varias sesiones de fortaleza, mientras que el JPY continúa encontrando apoyo por las expectativas de una mayor implicación de las autoridades japonesas en la defensa de su moneda. De cara a los próximos días, la atención de los inversores se centra en las decisiones de política monetaria del BCE y en la publicación de los datos de inflación en Estados Unidos. Ambos eventos podrían marcar la dirección de los mercados durante el resto de la semana y ofrecer nuevas pistas sobre la evolución de los tipos de interés en las principales economías.
El mercado de ayer
GE Las exportaciones alemanas aumentaron un 0,9% mensual en el último dato disponible, superando las expectativas y reflejando una mejora de la demanda externa, especialmente dentro de Europa.
US El índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas cayó 1,1 puntos hasta 98,7 en agosto, aunque se mantiene por encima de su media histórica. El deterioro estuvo impulsado por menores expectativas económicas, ventas más débiles y persistentes preocupaciones por la inflación.
Resumen del mercado
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