Brenda Bol dirige a sede de Cecabank em Luxemburgo, um país ao que se dirigem as gerentes espanholas, cada vez com mais intensidade, com o objetivo de internacionalizar o seu negócio em um entorno regulador mais ágil. A assinatura, com sede no Grande Ducado desde faz um ano, oferece serviços de custódia e depositaria, uma parte dos serviços necessários para domiciliar um fundo em Luxemburgo ou montar uma estrutura. Bol, com mais de duas décadas de experiência em uma das praças financeiras mais relevantes do planeta, nos ajuda a compreender os passos a continuar, as dificuldades que surgem no caminho e os erros mais comuns.
Cecabank aterrou em Luxemburgo recentemente. Que lhes motivou a abrir uma filial no Grande Ducado?
Abrimos o filial empurrado pela atração das gerentes espanholas por estar na jurisdição de Luxemburgo. É um mercado ‘crossboarder’ que atrai a investidores diversos que saem da Espanha para abrir-se a todo tipo de mercados. CecaBank oferece serviços de custódia e depositaria. Além disso, estamos muito atentos ao regulamento sobre digitalização de ativos, recebemos a licença Mica e nos gostaria fazer parte desse ecossistema.
Segundo os seus próprios dados, um 14% dos fundos lançados por assinaturas espanholas e andorranas nos últimos cinco anos conta com um ISIN luxemburguês. Por que acha que aumentou o interesse?
Nos últimos cinco anos, observámos um crescimento muito grande, tanto de gerentes lançando fundos em Luxemburgo, como de entidades que se implantam no país. A primeira razão é a internacionalização, mas também o fazem pela facilitai na que se podem estabelecer fundos, com a ajuda do regulador. O mercado principal é o UCITS, mas tem levado a cabo um grande desenvolvimento, durante os últimos sete ou oito anos em fundos alternativos. Além disso, também estão crescendo muito os ETF ativos. O regulamento permite criar um fundo UCITS, com uma classe por embaixo na que haja um ETF ativo.
Que tipo de gerente está mais interessada em Luxemburgo? Viu uma mudança nos últimos anos?
Antes eram gerentes bancários e grandes, mas estamos vendo um crescimento em gerentes medianas e pequenas, tantas bancárias como não bancárias, que veem uma grande oportunidade para implantar-se em Luxemburgo.
Qual é o volume mínimo que deve ter um fundo para valorizar a sua autorização em
Luxemburgo?
Em Cecabank, não pedimos um volume específico, mas, para que seja rentável, devem ser, pelo menos, 50 milhões. Isso sim, contamos com fundos de dez ou 20 milhões que contam com uma base de crescimento que lhes permitirá alcançar os 100 milhões em uns meses. O nosso rol é importante para acompanhar a clientes medianos ou pequenos, em um mercado no que muitos fornecedores fixam limites de patrimônio.
De que forma estudam se um fundo de dez ou 20 milhões conta com perspetivas positivas para crescer até os 100 milhões em poucos meses?
O analisamos quando falamos com os clientes. Observamos o investimento que há atrás, a sua projeção de crescimento, o nome dos investidores, a sua estrutura e a estratégia.
Seguro que esta entrevista a leem profissionais que desejam domiciliar fundos em Luxemburgo. Que passos devem fazer?
Se a estratégia e o tipo de produto estão bem definido, os primeiros contatos devem ser com um gabinete de advogados e, depois, devem analisar com quem lhes gostaria trabalhar em Luxemburgo. Os fundos precisam de um depositário, um custodio, um administrador, um transfer agent, que se encarrega da relação com os investidores, e uma Management Company (Manco) ou um AIFM, no caso dos fundos alternativos. Também deve decidir se quer construir a sua própria estrutura em Luxemburgo, como Manco ou AIFM, ou buscar a um terceiro para fazer-lo, algo recomendável se não é uma entidade experimentada nesta jurisdição. O processo para domiciliar um fundo duro entre três e seis meses.
Que dificuldades podem encontrar no caminho?
Precisam de encontrar bons fornecedores, que sejam competitivos a respeito da oferta e os preços. Luxemburgo é um mercado bastante caro porque o serviço é especializado e sofisticado. Também devem ter em conta o conhecimento do mercado e saber como distribuir um produto, que não é tão fácil. Se a gerente não tem uma estrutura e uma estratégia definida, podem tomar um mal caminho.
Uma vez que o fundo já se tem domiciliado, que erros se acostumam cometer no primeiro ano?
O primeiro ano é no que os gerentes funcionam melhor porque sabem onde devem focalizar-se. As dificuldades aparecem com o crescimento, pois é difícil gerir o fluxo de trabalho. Se requer muita documentação e é imprescindível estar organizado para dar toda a informação necessária aos fornecedores que formam o ecossistema do fundo.
Voltando aos mercados privados, observamos um aumento do interesse no veículo RAIF. Que vantagens tem a respeito de seu equiparável no mercado espanhol, a SCR?
É muito fácil de montar, a sua estrutura é simples e não está regulada. Não é necessário que passe pelo supervisor antes de lançar-se, o que facilita muita a sua constituição, se demora em torno de um mês em lançar-lo. Além disso, é aberto e, dentro dele, cabem diferentes compartimentos.
Prevê um crescimento significativo das estruturas relacionadas com mercados privados em Luxemburgo?
A área no que vemos mais crescimento são os RAIF, sobre todo, para gerentes medianas e pequenas. Muitas entidades estão replicando os seus produtos espanhóis em Luxemburgo e o fazem em formato RAIF para sair da jurisdição doméstica e internacionalizar o fundo. Não perdem tempo na constituição, a supervisão nem a autorização.
