Brenda Bol lidera a sede do Cecabank no Luxemburgo, país a que as gestoras de fundos espanholas recorrem cada vez mais para internacionalizar a sua atividade num ambiente regulamentar mais ágil. A empresa, sediada no Grão-Ducado desde há um ano, oferece serviços de custódia e de depositário, que fazem parte dos serviços necessários para domiciliar um fundo no Luxemburgo ou para criar uma estrutura. Com mais de duas décadas de experiência num dos centros financeiros mais importantes do mundo, Bol ajuda-nos a compreender os passos a seguir, as dificuldades que surgem ao longo do caminho e os erros mais comuns.
O Cecabank chegou recentemente ao Luxemburgo. O que o motivou a abrir uma sucursal no Grão-Ducado?
Abrimos a sucursal devido à atração exercida pelas gestoras de fundos espanholas na jurisdição luxemburguesa. Trata-se de um mercado “crossboarder” que atrai investidores diversificados que saem de Espanha para se abrirem a todo o tipo de mercados. Cecabank oferece serviços de custódia e depositaria. Além disso, estamos muito atentos à regulamentação sobre a digitalização dos ativos, recebemos a licença MiCA e gostaríamos de fazer parte desse ecossistema.
Os seus próprios dados indicam que 14% dos fundos lançados por empresas espanholas e andorranas nos últimos cinco anos têm um ISIN luxemburguês. Por que acha que o interesse aumentou?
Durante os últimos cinco anos, assistimos a um crescimento muito forte, tanto em termos de gestoras de fundos que lançaram fundos no Luxemburgo, como de entidades que se estabeleceram no país. A primeira razão é a internacionalização, mas também a facilidade com que os fundos podem ser criados, com a ajuda do regulador. O principal mercado é o dos OICVM, mas nos últimos sete ou oito anos registou-se um grande desenvolvimento dos fundos alternativos. Além disso, os ETF ativos também estão a crescer fortemente. O regulamento permite a criação de um fundo OICVM, com uma classe inferior, no qual existe um ETF ativo.
Que tipo de gestora de ativos está mais interessado no Luxemburgo? Notou alguma mudança nos últimos anos?
Anteriormente, tratava-se de gestoras de ativos bancários e de grande dimensão, mas estamos a assistir a um crescimento das gestoras de ativos de média e pequena dimensão, tanto bancários como não bancários, que veem uma grande oportunidade para se estabelecerem no Luxemburgo.
Esta entrevista será certamente lida pelos profissionais que pretendem domiciliar fundos no Luxemburgo. Que medidas devem tomar?
Se a estratégia e o tipo de produto estiverem bem definidos, os primeiros contactos devem ser feitos com um escritório de advogados e, em seguida, deve analisar com quem gostaria de trabalhar no Luxemburgo. Os fundos necessitam de um depositário, de um custodiante, de um administrador, de um transfer agent, responsável pela relação com os investidores, e de uma Management Company (ManCo) ou de um AIFM, no caso dos fundos alternativos. Deve também decidir se pretende criar a sua própria estrutura no Luxemburgo, como uma ManCO ou um AIFM, ou recorrer a um terceiro para o fazer, o que é aconselhável se não for uma entidade experiente nesta jurisdição. O processo de domiciliação de um fundo demora entre três e seis meses.
Que dificuldades eles poderão encontrar pelo caminho?
Precisam de encontrar bons fornecedores, que sejam competitivos em termos de fornecimento e de preço. O Luxemburgo é um mercado bastante caro porque o serviço é especializado e sofisticado. Devem também ter em conta o conhecimento do mercado e saber como distribuir um produto, o que não é assim tão fácil. Se a gestora não tiver uma estrutura e uma estratégia definidas, pode enveredar por um caminho errado.
Depois de o fundo ter sido domiciliado, que erros são frequentemente cometidos no primeiro ano?
O primeiro ano é aquele em que as gestoras têm melhor desempenho porque sabem onde se devem concentrar. As dificuldades surgem com o crescimento, uma vez que é difícil gerir o fluxo de trabalho. É necessária muita documentação e é essencial estar organizado para fornecer todas as informações necessárias aos fornecedores que formam o ecossistema do fundo.
No que respeita aos mercados privados, nota-se um interesse crescente pelo veículo RAIF. Que vantagens tem em relação ao seu homólogo espanhol, o SCR?
É muito fácil de montar, a sua estrutura é simples e não regulamentada. Não precisa de passar pelo supervisor antes de ser lançado, o que facilita muito a sua configuração, e demora cerca de um mês a ser lançado. Também é aberto e tem espaço para diferentes compartimentos.
Prevê um crescimento significativo das estruturas relacionadas com o mercado privado no Luxemburgo?
A área em que vemos um maior crescimento é a dos RAIF, especialmente para as gestoras de ativos de pequena e média dimensão. Muitas entidades estão a reproduzir os seus produtos espanhóis no Luxemburgo e fazem-no no formato RAIF para sair da jurisdição nacional e internacionalizar o fundo. Não perdem tempo com a instalação, o controlo e a autorização.
