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Información con Relevancia Prudencial 2018
Anexos
2. Riesgos asociados a
la cartera de negociación
El Marco General de Gestión de Riesgos aprobado por
el Consejo, documento que desarrolla el Marco de
Tolerancia al Riesgo, contiene las políticas en materia
de asunción y gestión de riesgo de mercado.
Objetivos, políticas y procesos de gestión
del riesgo de mercado
El riesgo de mercado se define como aquel que
afecta a los resultados o al capital y que resulta de
los movimientos adversos en los precios de bonos,
títulos, materias primas y en los tipos de cambio de
operaciones registradas en la cartera de negociación.
Este riesgo surge de las actividades de creación de
mercado, negociación, toma de posiciones en bonos,
títulos, monedas, materias primas y derivados (sobre
bonos, títulos, monedas y materias primas). Este riesgo
incluye el riesgo de divisas, definido como el riesgo
actual o potencial que afecta a los resultados o al
capital y que resulta de los movimientos adversos en
los tipos de cambio en la cartera de inversión.
La exposición de la entidad a este tipo de riesgo
surge de varios factores financieros que afectan a
los precios del mercado. Entre estos factores se
incluyen fundamentalmente, aunque no se limitan,
los siguientes:
•
Niveles de los tipos de interés en cada país y tipo
de producto
•
Niveles de
spread
sobre la curva libre de riesgo
con el que cotiza cada instrumento (incluye
spread
crediticio y de liquidez)
•
Niveles de liquidez de mercado
•
Niveles de precios
•
Tipos de cambio
•
Niveles de volatilidad en los factores anteriores
El concepto de
Value at Risk
(“VaR”) proporciona una
medida integrada del riesgo de mercado, englobando
los aspectos básicos de éste: riesgo de tipo de interés,
riesgo de tipo de cambio, riesgo de renta variable,
riesgo de
spread
crediticio y riesgo de volatilidad de
los factores anteriores.
Riesgo de tipo de interés
El riesgo de tipo de interés es la exposición a las
fluctuaciones del mercado debido a cambios en el nivel
general de los tipos de interés. La exposición a los
tipos de interés puede separarse en los dos elementos
siguientes:
•
Riesgo direccional, de pendiente y de base de
la curva
El riesgo direccional es la sensibilidad de los
ingresos a movimientos paralelos en la curva de
tipos de interés, mientras que el riesgo de la
curva de tipos de interés es la sensibilidad de las
ganancias a un cambio en la estructura de la curva
de tipos, ya sea por un cambio en la pendiente o en
la forma de la curva.
El riesgo de base es la pérdida potencial provocada
por cambios inesperados en los diferenciales entre las
distintas curvas de tipos de interés respecto a las que
se mantienen posiciones en cartera. Las condiciones
de liquidez de los mercados, así como la percepción
del riesgo específico, suelen ser (aunque también
pueden influir otros factores) los detonantes de este
tipo de movimientos.
Se controlan todos los riesgos de tipo de interés
descritos a través del VaR en el que se incluyen
todos los factores relevantes para la medición de
los mismos, incluyendo los diferentes plazos de
las curvas y todas las curvas relevantes (incluso
curvas sectoriales específicas por nivel de calidad
crediticia).
•
Riesgo de
spread
e iliquidez
El riesgo de
spread
se deriva del mantenimiento
de posiciones en renta fija privada y derivados de
crédito y se define como la exposición al riesgo
específico de cada emisor.
Determinadas circunstancias de mercado y/o de la
propia emisión pueden ampliar dichos
spreads
debido
a la prima por liquidez.
Divisas
Dadas sus actividades en FX y en los mercados de
capitales internacionales, la entidad está expuesta a
los dos elementos siguientes de riesgo de moneda.
A|A.I