78 / 94
P.
78
Información con Relevancia Prudencial 2018
Anexos
•
Riesgo de Cambio
El riesgo de cambio proviene de las posiciones
netas de una divisa contra el Euro o de una divisa
contra otra. Por lo tanto, el riesgo de cambio es
el movimiento potencial de los tipos de cambio de
contado que afectan al valor de las posiciones.
•
Riesgo sobre el Diferencial del Tipo de Interés
El riesgo sobre el diferencial de tipos de interés
neto proviene de la diferencia entre los tipos de
interés de dos divisas diferentes y su efecto en las
posiciones de plazo en divisas.
Ambos riesgos son medidos por VaR incorporando
como factores de riesgo los tipos de cambio y curvas
de tipos por divisas.
Renta variable
Representa el riesgo de incurrir en pérdidas como
consecuencia de una variación en los precios de las
acciones.
Riesgo de volatilidad
Se desarrolla de forma habitual en la gestión de las
carteras una operativa en opciones sobre distintos
subyacentes.
La forma más inmediata de medir el riesgo de estas
opciones es a través de su Delta, parámetro que
aproxima el riesgo de una opción como posición
equivalente en otro instrumento más sencillo (lineal).
Pero la naturaleza no lineal del valor de las opciones
aconseja, fundamentalmente cuando se trata de
opciones complejas, un seguimiento adicional de otros
parámetros que afectan al valor de la opción y que
también se describen a continuación:
•
Riesgo Delta
El parámetro Delta mide la variación del valor de
la opción que se produce al variar en un punto
el precio del activo subyacente. El riesgo Delta,
por tanto, se refiere a la exposición a cambios
inesperados en el valor de la cartera de opciones
como resultado de movimientos en los precios de los
instrumentos subyacentes.
•
Riesgo Gamma
La Gamma de una opción mide la sensibilidad de
su Delta a una variación de un punto en el precio
del activo subyacente. Representa el riesgo de que
la posición Delta de una cartera de opciones varíe
como resultado de un cambio en los precios de los
instrumentos subyacentes.
•
Riesgo Vega
Vega es una medida de sensibilidad del valor de la
opción debido a un cambio de un punto porcentual
en la volatilidad del precio del activo subyacente.
•
Riesgo Theta
El riesgo Theta está relacionado con la disminución
en el valor de las posiciones en opciones como
consecuencia del paso del tiempo.
Los riesgos Delta y Vega se miden a través del VaR
Paramétrico mientras que para medir el riesgo de las
opciones, se utiliza el VaR por Simulación Histórica, ya
que esta metodología realiza revaluaciones completas
de las mismas.
Para la operativa en determinados tipos de opciones
exóticas complejas, para las que la gestión y medición
del riesgo resulta muy complicada, la política general
es eliminar este riesgo de la cartera mediante la
contratación de operaciones “back to back” (espejo)
en el mercado.
Medición del riesgo de mercado
A continuación se va a realizar una descripción de la
metodología utilizada para la medición del riesgo de
mercado.
Para la cartera de activos financieros a valor
razonable con cambios en otro resultado global,
también se calcula y se sigue el VaR de la misma
forma que para la cartera de
trading,
aunque, por
el momento no se han fijado límites al riesgo de
mercado de dichas carteras.
Value at risk
Como se ha mencionado anteriormente, el VaR es el
indicador sobre el que se establece el seguimiento
A|A.I