Informe de mercados

Sentimiento de mercado, por Iván Sdruvolini:

El escenario geopolítico global está dominado por la combinación de tensiones militares, rivalidad entre grandes potencias y crecientes riesgos económicos. El principal foco de atención sigue siendo el conflicto entre Estados Unidos e Irán, que ha impulsado los precios del petróleo y alimentado temores inflacionistas a nivel mundial. Aunque Donald Trump ha minimizado la situación calificándola como una “guerra relativamente pequeña” para Estados Unidos, los enfrentamientos continúan y ambas partes mantienen posiciones distantes respecto a una posible negociación, pese a que el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, ha señalado que Teherán respondería positivamente si Washington retomara el acuerdo alcanzado en junio. Las consecuencias energéticas son significativas. La crisis ha transformado los flujos comerciales de hidrocarburos, especialmente a través del estrecho de Ormuz, obligando a reconfigurar cadenas de suministro globales. El comercio de gas licuado (LPG) se ha visto especialmente afectado, mientras que países como Arabia Saudí buscan nuevas fuentes de financiación para afrontar el impacto económico derivado de la guerra. Paralelamente, Estados Unidos refuerza su influencia energética en Venezuela mediante acuerdos que amplían su acceso al petróleo del país sudamericano. La capacidad de Washington para aislar a Irán también enfrenta crecientes obstáculos. La participación de Pezeshkian en la cumbre de la Organización de Cooperación de Shanghái evidencia el fortalecimiento de los vínculos de Teherán con China, Rusia y otras potencias emergentes, consolidando bloques alternativos al orden liderado por Occidente. En el ámbito de la gobernanza internacional, la reunión del G20 en Carolina del Norte mostró una intensa actividad diplomática. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, mantuvo contactos con Japón y Rusia, incluyendo una reunión con el ministro ruso Anton Siluanov, la primera presencia física de este en un G20 desde la invasión de Ucrania en 2022. Además, Bessent presionó para revisar las relaciones comerciales con China debido a su enorme superávit exterior. Europa también afronta desafíos estratégicos. La Unión Europea busca reformar su mecanismo de toma de decisiones en política exterior para actuar con mayor cohesión, mientras continúa presionando para reforzar el apoyo militar a Ucrania. A ello se añade la creciente incertidumbre política en Francia, donde la proximidad de las elecciones presidenciales de 2027 está elevando la percepción de riesgo del país y generando inquietud en los mercados financieros. En este contexto, los mercados reflejan la creciente fragmentación geopolítica. Los rendimientos de la deuda soberana han alcanzado máximos de casi dos décadas, con el bono estadounidense a 10 años cerca del 4,8% y Japón registrando niveles no vistos desde 1996. La combinación de conflicto, inflación, competencia estratégica y presión fiscal apunta a un entorno internacional más volátil, donde la seguridad energética, la rivalidad entre Estados Unidos, China y Rusia, y la estabilidad de las alianzas tradicionales serán factores decisivos para la evolución del orden global.

Comentario de divisas, por Gema Rosado:

La recta final del año se presenta especialmente desafiante para los mercados financieros. El incremento de las tensiones geopolíticas y la falta de avances hacia una resolución están llevando a los inversores a asumir un escenario de mayor incertidumbre, con precios de la energía al alza y crecientes riesgos inflacionistas. Como consecuencia, las rentabilidades de la deuda soberana global han repuntado hasta niveles no vistos en décadas. En Estados Unidos, la rentabilidad del bono a 30 años alcanzó máximos desde 2007. En un contexto de elevado déficit público y mayores necesidades de financiación, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció un aumento de las compras de deuda a largo plazo para contener la presión sobre las rentabilidades y estabilizar la curva de tipos. Sin embargo, la escalada geopolítica y el discurso de K. Warsh en Jackson Hole, más hawkish de lo esperado, han llevado nuevamente las yields cerca de los máximos previos al anuncio. Pese a este entorno, el dólar se ha debilitado durante el último mes. El mercado ha comenzado a cuestionar la fortaleza del crecimiento estadounidense tras varios indicadores que apuntan a una moderación de la actividad económica por lo que serán clave la publicación de los datos de empleo y de inflación, que se conocerán antes de que tenga lugar la siguiente reunión de la Fed. Previo al discurso de Warsh, se descartaba una subida de tipos para este año, sin embargo, ahora el mercado asigna una probabilidad cercana al 70% de que puedan subir los tipos de interés en 25pb En la Eurozona, se descuenta con claridad una subida de 25 puntos básicos en septiembre y los datos de inflación que se publican hoy serán determinantes para valorar nuevos movimientos antes de final de año. Por la parte del yen, destacamos el movimiento de apreciación tras la intervención coordinada del Banco de Japón y las autoridades estadounidenses. Además, el mercado asigna una elevada probabilidad a una nueva subida de tipos en septiembre para afianzar una normalización monetaria. La libra esterlina mantiene sin grandes variaciones, gracias a una inflación subyacente más estable, lo que permite al Banco de Inglaterra adoptar una postura de espera antes de realizar nuevos ajustes de política monetaria. Por lo tanto, el foco estará más en los factores políticos y los próximos anuncios fiscales por parte del Gobierno británico.

El mercado de ayer

GE  El IPC preliminar de Alemania sorprendió al alza al situarse en el 2,9% interanual en agosto (vs. 2,8% previo), impulsado principalmente por el repunte de los precios de la energía, reforzando las preocupaciones sobre la persistencia de las presiones inflacionistas en la Eurozona.
US  El índice Dallas Fed Manufacturing Activity repuntó con fuerza hasta 11,6 puntos en agosto (vs. 1,3 anterior), señalando una clara reaceleración de la actividad manufacturera estadounidense y respaldando las expectativas de una economía aún resiliente.