Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Alberto Carbonell – Javier Diaz Santoyo:
En su reunión de ayer, la Fed mantuvo inalterada su política monetaria. Al igual que hizo el Banco de Canadá pidiendo tiempo para analizar el impacto del conflicto en Irán, la Fed también mostro preocupación por los shocks energéticos derivados del conflicto y su posible impacto en las expectativas de inflación, pero considera que todavía es pronto para tener una visión más clara. Powell comento que los tipos se encuentran en el “borderline” entre ser restrictivos o no, y que cree que es importante que sean ligeramente restrictivos. Señalo que se encuentran en una situación difícil y que necesitan balancear los riesgos. El punto de partida para la continuación del sell off en bonos fue cuando dijo que la tasa de desempleo ha estado estable desde septiembre mientras que la inflación ha superado el 2% durante algún tiempo y que esto es preocupante. Esta noche, Japón ha mantenido tipos. Se suma al resto de bancos centrales mostrando incertidumbre por el conflicto y por la subida de los precios del petróleo. Se espera que la próxima subida de tipos por parte del BoJ sea en abril, pero mucho depende de las negociaciones salariales de primavera y, por supuesto, de los precios de la energía. Abrimos el día con los bonos en los mínimos de ayer y con peligro evidente de buscar niveles de yield más altos con curvas más planas. Tnote 10y 2,27% y Bund 2.98%. Hoy el Tesoro emite bonos a 5, 7 y 10 años. Francia bonos a 4, 5 y 8 años Respecto al evento del día, la reunión del ECB, ayer se conocía que iban a tener en cuenta para su análisis el repricing del mercado. En una situación normal, la foto con la que realizarían sus estimaciones sería con fecha 28 de febrero. Entendemos que continuará la línea del resto de bancos centrales pidiendo tiempo para evaluar el impacto y mostrándose preparados para actuar. Ahora mismo la curva descuenta 57b de subida para este año.
Comentario de divisas, por Enrique Velasco:
Los mercados mantienen un tono de aversión al riesgo, con el dólar fortalecido y las rentabilidades de los bonos estadounidenses en niveles elevados, impulsadas por el repunte del petróleo. En este contexto, las declaraciones de Trump llamando a rebajar tensiones en las instalaciones energéticas ofrecen cierto alivio, aunque el foco sigue puesto en la política monetaria. La FED mostró ayer una postura menos acomodaticia de lo esperado: apenas un recorte previsto para 2026 y 2027, con Waller retirando su apoyo a una bajada de tipos y unas previsiones de crecimiento e inflación revisadas al alza. Powell reiteró que sin avances claros en la inflación no habrá recortes, y dejó entrever que su continuidad dependerá del calendario político y de los procesos regulatorios en marcha. El repunte de los rendimientos estadounidenses, la fortaleza del PPI y el movimiento del crudo estrecharon aún más la distancia hacia la zona del 4,30% en el 10 años. En Japón, el Banco de Japón mantuvo los tipos en el 0,75% con un mensaje claramente hawkish: la mayoría del comité apoyó la decisión y se insistió en que futuras subidas están sobre la mesa si la inflación evoluciona según lo previsto. Ueda destacó la solidez de las negociaciones salariales y alertó sobre los riesgos derivados del conflicto en Oriente Medio y sus efectos sobre los precios energéticos. En la zona euro, todo apunta a una reunión del BCE especialmente sensible. El mercado descuenta dos subidas para este año, y cualquier gesto mal calibrado podría tensionar la deuda europea. Aunque el banco central no dispone del mismo margen temporal que la Fed, la posibilidad de un movimiento preventivo existe, con abril aún como una fecha potencialmente relevante, aunque junio o julio parecen más realistas. El reciente salto en los precios de la energía anticipa un nuevo choque inflacionario, lo que hace crucial anclar las expectativas. En Reino Unido, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su postura sin cambios, con atención especial a si Dhingra modifica su voto. Lo mismo se anticipa para el Riksbank y el SNB, ambos inclinándose por la estabilidad de tipos.
US la reunión del FOMC, la Fed mantuvo los tipos inalterados en el 3,5-3,75%, como se esperaba. Powell se abstuvo de hacer previsiones, pero pareció más preocupado por la inflación que por los riesgos a la baja para el crecimiento.
JP el Banco de Japón (BoJ) mantuvo los tipos sin cambios esta mañana en un 0,75%, tal y como se esperaba, con un parcial de 8 votos contra 1.
Resumen del mercado
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