Informe de mercados

Sentimiento de mercado, por Alberto Carbonell y Eduardo Galdón:

La sesión arranca con un tono más frágil tras el breve respiro visto ayer en los activos de riesgo. El repunte de las tensiones en Oriente Medio vuelve a dominar los mercados, con el barril de Brent subiendo un 3,8% hasta los 104 USD, después de los nuevos ataques iraníes sobre infraestructuras energéticas en el Golfo Pérsico y de la presión de EEUU-que no ha tenido una gran respuesta para asegurar el tránsito en el Estrecho de Ormuz. Asimismo, el retraso solicitado por Trump para su reunión con Xi de un mes se interpreta como señal de que el conflicto con Irán podría extenderse, añadiendo incertidumbre adicional y pesando sobre el sentimiento, sobre todo en la renta variable. En Europa, el rally de ayer de la renta fija estuvo liderado por Italia, cuyo diferencial a 10 años frente a Alemania se redujo unos 5 pb hasta 76 pb. En cuanto a tipos a corto, las expectativas de bajadas del BCE corrigen, con unos 41 pb descontados a diciembre. En Australia, la RBA subió 25 pb hasta el 4,10% en una decisión dividida (5 4), subrayando las presiones inflacionistas por la subida del precio del combustible. A la espera de ver la respuesta del resto de bancos centrales a la crisis energética, hoy apenas hay referencias macro relevantes, con el ZEW alemán como principal dato a seguir y la venta de viviendas usadas en EEUU.

Comentario de divisas, por Enrique Velasco:

El impulso positivo heredado de la sesión estadounidense parecía sostener inicialmente a los mercados asiáticos, pero ese ánimo se ha ido diluyendo conforme avanzaba la jornada. El repunte del petróleo —impulsado por los ataques iraníes a infraestructuras energéticas— ha llevado al Brent a aproximarse a los 105 dólares por barril, deteriorando el apetito por el riesgo. A esto se suman las fricciones entre la administración Trump y diversos países europeos sobre la seguridad en el estrecho de Ormuz, lo que añade otra capa de incertidumbre geopolítica. En Australia, el RBA decidió elevar los tipos en 25 pbs hasta el 4,10%. Aunque subrayó que la situación en Oriente Medio sigue siendo altamente incierta, también señaló que un repunte sostenido en los precios energéticos podría presionar al alza la inflación tanto global como doméstica. No obstante, el banco central dio mayor relevancia a la solidez del mercado laboral y a los elevados datos de inflación previos al conflicto, factores que ya ofrecían argumentos suficientes para justificar la subida incluso sin el shock energético. Por ello, la decisión del RBA no debe interpretarse necesariamente como una señal del rumbo que tomarán otros bancos centrales esta semana, aunque sí puede anticipar un mayor énfasis en los riesgos inflacionistas frente a los de crecimiento. La semana que comienza está cargada de reuniones de política monetaria: RBA, Fed, BoC, BCB, BCE, BoE, Riksbank y BoJ evaluarán sus posturas en un entorno marcado por la volatilidad energética y la tensión geopolítica. El foco estará puesto en cómo estas instituciones reconsideran el equilibrio entre los riesgos de inflación y crecimiento ante un conflicto en Oriente Medio que aún no muestra señales de estabilización. En el caso de la FED, se espera que el comunicado y los comentarios de Powell hagan referencia tanto a los riesgos sobre el empleo como a los riesgos inflacionistas, reforzando la idea de que la estrategia más prudente por ahora es esperar y observar. Las nuevas previsiones del FOMC probablemente revisarán al alza la inflación hacia el 3% este año, mientras que las expectativas de crecimiento podrían ajustarse ligeramente a la baja. En Europa, el BCE podría optar por retirar su sesgo acomodaticio y realizar pequeños ajustes en sus previsiones: crecimiento algo más débil e inflación algo más alta. Es previsible que Lagarde subraye el aumento de la incertidumbre y adopte un mensaje centrado en la paciencia y la dependencia de los datos. En el Reino Unido, el reciente shock energético ha descartado de facto cualquier posibilidad de recorte por parte del Banco de Inglaterra este mes. La institución probablemente mantendrá los tipos sin cambios y retirará su orientación previa hacia futuros recortes, reflejando un entorno donde las presiones inflacionistas vinculadas a la energía vuelven a complicar el proceso de desinflación.

AU el Banco de la Reserva de Australia subió su tipo de interés en 25 puntos básicos, hasta el 4,1%. Esta fue la segunda subida consecutiva de tipos para el RBA pero a diferencia de la decisión anterior (que fue unánime), la subida de esta mañana se realizó con la menor mayoría de votos posible (5-4).