Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Iván Sdruvolini:
El acontecimiento macroeconómico más relevante de esta semana es la renovada escalada en el estrecho de Ormuz, donde Estados Unidos e Irán protagonizaron durante el fin de semana el mayor intercambio mutuo de ataques contra petroleros registrado hasta la fecha. Desde entonces, Irán ha amenazado con declarar una zona formal de exclusión marítima en las proximidades de esta vía estratégica, por la que transita aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Con el Brent acercándose al nivel de los 100 dólares por barril y los futuros del gas natural europeo en torno a máximos de tres años, el shock energético que se ha venido gestando durante los últimos seis meses está intensificándose en lugar de disiparse. Al mismo tiempo, la recuperación de la demanda china de petróleo, que obliga a las refinerías a buscar suministros alternativos en África y Latinoamérica, está añadiendo una segunda fuente de presión alcista sobre los precios que los mercados no habían descontado completamente. Aunque poco probable, el riesgo extremo de un cierre formal del estrecho de Ormuz supondría un cambio drástico en las perspectivas de inflación global y ya no puede descartarse dada la trayectoria actual de la escalada. Esta dinámica energética llega además en el peor momento posible para los bancos centrales. Se espera de forma generalizada que el BCE vuelva a subir los tipos de interés el jueves, consolidando su posición como la institución monetaria más restrictiva del G7, mientras el debate ya se centra en la posibilidad de una nueva subida en diciembre. De forma simultánea, los sólidos datos de empleo publicados en Estados Unidos para agosto han aumentado significativamente la probabilidad de que la Reserva Federal suba tipos en su reunión del 16 de septiembre. Esto plantea un escenario en el que los dos principales bancos centrales occidentales estarían endureciendo su política monetaria en medio de un shock petrolero, una combinación que históricamente ha comprimido los volúmenes de comercio global y aumentado las tensiones en los mercados emergentes importadores de energía. La divergencia entre el consenso de los economistas, que prevé que el BCE detenga las subidas tras esta semana, y las expectativas del mercado, que descuentan un endurecimiento monetario más prolongado, constituye por sí sola una fuente adicional de incertidumbre para las condiciones financieras. Alemania añade un tercer foco de preocupación. El resultado récord de AfD en Sajonia-Anhalt, donde obtuvo el 44% de los votos y superó a la CDU, aumenta la fragilidad política que rodea al canciller Merz precisamente en un momento en el que el sector industrial alemán se está contrayendo y la confianza empresarial se deteriora. Un dato de producción industrial de julio inferior a lo esperado refuerza estas inquietudes. Mientras tanto, los bonos soberanos europeos ya muestran presiones vendedoras, con los rendimientos de la deuda francesa, italiana y británica en niveles cercanos a máximos de varios años, reflejando la combinación de inflación impulsada por la energía, riesgo político y un BCE que continúa endureciendo su postura en lugar de proporcionar alivio. El principal riesgo de la semana es que el dato de inflación estadounidense sorprenda al alza el viernes, obligando a los mercados a reajustar simultáneamente las expectativas de tipos de la Fed y del BCE, desencadenando una revisión más amplia del apetito por el riesgo en todas las clases de activos.
Comentario de divisas, por Enrique Velasco:
El USD comienza la semana con un comportamiento desigual, aunque sigue respaldado por la fortaleza mostrada recientemente por la economía estadounidense. Los datos de empleo publicados a finales de la semana pasada han reforzado la percepción de que la Reserva Federal mantiene margen para seguir actuando, lo que continúa dando apoyo a la divisa norteamericana frente a varias monedas del G10. El EUR cotiza con escasos cambios y muestra dificultades para consolidar avances adicionales frente al billete verde, en una sesión con pocas referencias relevantes en Europa. La GBP también se mantiene sin una dirección clara, mientras los inversores esperan nuevas señales macroeconómicas que permitan definir mejor las expectativas de política monetaria. La atención sigue centrada en Japón, donde el JPY mantiene un tono cada vez más sólido. El mercado continúa valorando positivamente la posibilidad de una política monetaria menos acomodaticia por parte del Banco de Japón, así como distintos factores que podrían favorecer una repatriación de flujos hacia activos domésticos. Todo ello está contribuyendo a mejorar el sentimiento hacia la moneda japonesa y a aumentar las expectativas de una apreciación adicional frente a sus principales contrapartidas. De cara a las próximas sesiones, además de las expectativas de tipos de interés, los inversores seguirán vigilando el posicionamiento global en dólares. La elevada exposición acumulada a la divisa estadounidense podría convertirse en una fuente de volatilidad si cambia el sentimiento de mercado, amplificando potencialmente los movimientos en el mercado de divisas.
El mercado de ayer
IT Las ventas minoristas cayeron un 0,4% mensual en valor y un 0,5% en volumen, reflejando una moderación del consumo. En términos interanuales, las ventas aumentaron un 0,8% en valor, aunque el volumen retrocedió un 0,6%, señal de que el crecimiento nominal sigue superando al consumo real.
EZ Las ventas minoristas descendieron un 0,6% mensual, frente al aumento del 0,2% registrado en junio, marcando la mayor caída desde mayo de 2025. En tasa interanual, el crecimiento se desaceleró hasta el 0,6%, el ritmo más débil en dos años, una señal de que el consumo europeo sigue mostrando fragilidad pese a la resiliencia del mercado laboral.
US Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000 empleos, muy por encima de lo esperado, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1%, reforzando la percepción de un mercado laboral sólido y elevando las expectativas de una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal este mes.
Resumen del mercado
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