Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Javier Santoyo y Bárbara Morán:
Se conocen ya los 14 puntos del memorando que previsiblemente firmarán EE. UU. e Irán. Sin embargo, el mercado mantiene ciertas dudas razonables sobre su viabilidad completa: si la definición de estos puntos ha requerido cerca de cuatro meses de negociación, parece poco realista pensar que cuestiones más complejas y sensibles puedan resolverse en apenas 60 días. Aun así, el mercado continúa mostrando un sesgo constructivo, apoyado en la expectativa de desescalada.
En este contexto, la variable más relevante en el corto plazo es la velocidad de reapertura del estrecho de Ormuz y la normalización del flujo de crudo. Este factor es clave porque actúa como el principal canal de transmisión hacia inflación y política monetaria.
Si la reapertura se produce con rapidez y sin fricciones, cabría esperar una caída significativa de la prima geopolítica del petróleo, lo que podría llevar al Brent a estabilizarse por debajo de los 80 dólares por barril. Este escenario tendría implicaciones directas en cuanto a las expectativas de inflación global, relajación en las curvas de tipos y menor presión sobre los bancos centrales y el mercado podría descontar la retirada de la segunda subida del BCE.
En cuanto a la reunión de la Reserva Federal de hoy, no se esperan cambios en los tipos de interés. Más allá del comunicado o de las previsiones macroeconómicas, el foco del mercado estará en el tono del mensaje, en particular en si el nuevo contexto —marcado por la potencial normalización del petróleo— permite adoptar una postura más acomodaticia.
Comentario de divisas, por Juan Carlos Peñalta:
La reunión de la Fed dominó la sesión de ayer y reforzó el sesgo alcista del dólar. Tal y como se esperaba, la Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en el rango 3,50%-3,75%, pero el tono fue claramente más hawkish de lo anticipado. Las nuevas proyecciones mostraron una mayor preocupación por las presiones inflacionistas, con nueve miembros del FOMC contemplando subidas de tipos este año y varios de ellos apuntando a más de un incremento. La reacción fue inmediata en los mercados, fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos, especialmente en el tramo corto, y una apreciación generalizada del USD. El EUR/USD llegó a perforar el nivel de 1,15 marcando mínimos de tres meses. En Europa, la Riskbank mantuvo los tipos en el 1,75%, acompañando la decisión con una ligera revisión al alza de la senda de tipos. No obstante, el ajuste fue más moderado de lo esperado debido al deterioro de las perspectivas de crecimiento y a unas previsiones de inflación más contenidas, por lo que la decisión fue interpretada como ligeramente negativa para la corona sueca. El SEK se vio además presionado por el fortalecimiento global del dólar tras la Fed.
En la sesión asiática, el sentimiento de riesgo ha mejorado tras el anuncio de un principio de acuerdo entre Estados Unidos e Irán para avanzar hacia un pacto de paz permanente. La noticia reduce más aun las primas geopolíticas, presionando nuevamente al Brent que cotiza por debajo de los 78 dólares por barril, lo que favorece la percepción de una futura normalización del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz. Este contexto reduce temporalmente los riesgos alcistas sobre la energía y podría contribuir a moderar las expectativas de inflación global.
La atención de hoy se centra en una nueva jornada intensa para los bancos centrales. En Noruega, se espera que el Norges Bank mantenga los tipos en el 4,25%, aunque podría seguir señalando una probabilidad elevada de una nueva subida durante el tercer trimestre, conservando un sesgo restrictivo a corto plazo. En Reino Unido, el Banco de Inglaterra previsiblemente también mantenga sin cambios los tipos en el 3,75%, apoyado por unos datos recientes más débiles, con desaceleración de la actividad, menor presión salarial y un mercado laboral que muestra signos de enfriamiento. Por su parte, el SNB debería mantener los tipos en el 0%, con el foco puesto en cualquier comentario sobre su disposición a intervenir en el mercado de divisas para contener la fortaleza del franco.
En conjunto, el mercado afronta la sesión con un tono de mayor apetito por el riesgo tras las noticias de Oriente Medio, aunque el principal motor para las divisas sigue siendo el renovado respaldo que la Fed ha proporcionado al dólar.
El mercado de ayer:
AL la encuesta ZEW de sentimiento económico en junio cae a -81 (-77.8 anterior.)
US las ventas al por menor de mayo crecen un 0.9% (0.4% anterior), las ventas pendientes de viviendas de mayo crecen un 3.8% (0.3% anterior).
Resumen del mercado
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