Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Eduardo Galdón y Belén Laín:
El Banco de Japón subió tipos 25 pb hasta el 0,75%, máximo en tres décadas, en una decisión unánime que marca un cambio respecto a la división vista en octubre. El banco abre la puerta a continuar las subidas si se cumplen sus previsiones de crecimiento e inflación. El comunicado subraya que las condiciones siguen siendo acomodaticias y los tipos reales negativos. Ayer el BCE mantuvo tipos por cuarta reunión consecutiva, decisión unánime y sin debate. Lagarde insistió en que el Consejo está “en un buen lugar”, pero aclaró que esto no implica inmovilidad: “todas las opciones siguen sobre la mesa” y la política será “reunión a reunión” y en función de los datos. En cuanto a las previsiones, se revisaron al alza tanto las de crecimiento como las de inflación, dando un sesgo claramente “hawkish” a la reunión que Lagarde no intentó compensar. La presidenta del BCE también señaló que las exportaciones han sorprendido al alza y que la inversión privada muestra fortaleza, lo que refuerza la narrativa de una economía más sólida de lo previsto. En cuanto a la inflación, reconoció que los servicios y los salarios han sorprendido al alza. Por si fuera poco, las famosas «sources», que suelen salir poco después, insistieron en el mensaje «hawkish» al decir que “el ciclo de bajadas está prácticamente terminado”. Esta mañana ha sido Rehn el que ha comentado que el siguiente movimiento de tipos no tiene por que ser necesariamente al alza y que las previsiones del ECB muestran una inflación en el entorno del 2% los próximos años. Las expectativas de tipos subieron ligeramente, con cerca de un punto básico y medio más descontado a mediados de 2026. Lo cierto es que los nefastos datos publicados en EEUU frenaron el movimiento, con un bund alemán que corrigió cerca de media figura desde los mínimos de la sesión tras el BCE.El dato de inflación en EE UU sorprendió notablemente a la baja en noviembre (IPC general 2,7% vs 3,1% esperado y subyacente en el 2,6% vs 3,0% esperado). No hay cifras mensuales por falta de datos de octubre tras el “shutdown”. Lo cierto es que la caída parece explicarse en gran medida por cambios metodológicos en la imputación de los alquileres de viviendas y por la inclusión de datos retrasados de bienes que podrían recoger las bajadas de precios del “Black Friday”. Sin embargo, los “treasuries” repuntaron con fuerza, el dólar se debilitó y las expectativas de recortes de tipos de la Fed aumentaron, con cerca de -4pb más descontados a finales de 2026. Por su parte, el Banco de Inglaterra redujo el tipo oficial en 25 pb hasta el 3,75%, en línea con lo esperado y plenamente descontado por el mercado. La votación (5-4) refleja una división significativa, con cuatro miembros defendiendo mantener una política más restrictiva ante los riesgos al alza en inflación y salarios. El comunicado introdujo matices: las decisiones sobre nuevas bajadas serán “más ajustadas”, lo que diluye el sesgo “dovish” previo. El gobernador Bailey justificó el recorte por una desinflación más consolidada, pero advirtió que las expectativas de inflación y señales de crecimiento salarial siguen siendo preocupantes. Esto empujó las expectativas de bajadas de tipos ligeramente al alza, con la siguiente bajada descontada en torno al mes de abril. Finalmente, Alemania anunció que emitirá 512.000 millones de EUR de deuda en 2026, lo que supone 87.000 millones de EUR más que en 2025, teniendo en cuenta los incrementos de 19.000 y 15.000 millones realizados en el 3tr25 y 4tr25. Prevén 4 emisiones sindicadas, con un nuevo 20 años, un 15 años verde y dos emisiones a 30 años. El incremento se reparte entre bonos y letras (+44/47bn bonos y +41.5bn letras).Por otro lado, parece que la UE recurrirá a los eurobonos para captar 90.000 millones de euros entre 2026 y 2027 y así poder financiar a Kiev, desestimando su plan de usar los activos rusos congelados El calendario macro para hoy viene bastante ligero, destacando la confianza del consumidor y la balanza por cuenta corriente de la Eurozona, y las ventas de viviendas usadas y el dato final de confianza de la universidad de Michigan, en EEUU.
Divisas, por Miguel Ángel Arranz:
En las últimas 24 horas, el mercado Forex ha mostrado fluctuaciones impulsadas por datos económicos mixtos y un entorno geopolítico incierto, con el dólar mostrando debilidad inicial después de la publicación de un dato de inflación más flojo de lo esperado en EE.UU. situándose en 2,7% respecto a un 3,1% esperado. Este dato cargará de razones a los miembros más dovish de la FOMC que presionarán para acelerar las bajadas de tipos en próximas reuniones. Como se esperaba, el BCE mantuvo los tipos en el 2% y parece que el ciclo de bajadas puede haber llegado a su fin, mientras que el banco de Inglaterra bajó los tipos un 0.25% como se esperaba, a pesar de los problemas presupuestarios de su economía. El euro ha perdido todo el terreno ganado tras la publicación del IPC americano. Esta mañana el banco de Japón ha subido los tipos 0,25% hasta el 0,75%, alcanzando el nivel más alto desde 1995. A pesar de este movimiento el dólar ha subido respecto a la divisa nipona alcanzando 156,50 respecto a un bajo de ayer de 155,29, ya que la percepción del mercado es que el gobernador Ueda no se ha mostrado lo suficientemente hawkish en la rueda de prensa posterior al consejo. La rentabilidad del bono a 10 años japonés, ha alcanzado el 2% por primera vez desde 2006, lo que no deja de ser preocupante para una de las economías más endeudadas del mundo.
GE El IFO mostró un dato por debajo de lo esperado y por debajo del dato anterior, tanto en expectativas, como en sentimiento empresarial o situación actual
Resumen del mercado
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