Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Eduardo Galdón y Belén Laín:
Vuelve la tensión geopolítica entre EEUU e Irán. Los ataques cruzados del fin de semana y los mensajes contradictorios sobre el Estrecho de Ormuz han provocado un repunte del petróleo, con el barril de Brent por encima de 79 dólares. Esto reaviva las preocupaciones inflacionistas y fuerza un reajuste al alza de las expectativas de tipos. Para diciembre se descuentan ahora 37 pb de subida del BCE, unos 3 pb más que el viernes. El bund vuelve a mostrar debilidad en la apertura, aunque no ha llegado a los bajos del pasado jueves. La renta variable asiática lidera las caídas, especialmente el sector tecnológico, mientras los futuros en EEUU y Europa apuntan a aperturas negativas. Por su parte, el dólar se fortalece de forma generalizada en los principales cruces. De cara a los próximos días, el foco se traslada al IPC estadounidense de mañana y al testimonio del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, que serán clave para confirmar las expectativas actuales de tipos. Un dato al alza, combinado con un tono restrictivo de la Fed, podría intensificar la presión en el frente corto y prolongar el sesgo de aversión al riesgo. En paralelo, la evolución del conflicto en Oriente Medio seguirá siendo el principal factor externo para los mercados. En el mercado primario, esperamos un menor volumen de emisiones respecto a la semana pasada cuando se alcanzaron más de 50.000 millones de euros. En cuanto a resultados empresariales, el martes conoceremos los de JP Morgan, BOA, Goldman Sachs, Wells Fargo y Citigruoup y el miércoles Morgan Stanley.
Comentario de divisas, por Enrique Velasco:
Los mercados financieros han comenzado la semana adoptando una postura claramente más defensiva, en un contexto marcado por el aumento de la incertidumbre geopolítica y la preocupación por sus posibles consecuencias económicas. La escalada de las tensiones en Oriente Medio ha vuelto a situar el foco en el impacto que una prolongación del conflicto podría tener sobre los precios de la energía y, por extensión, sobre la inflación global.
Este escenario está favoreciendo una rotación hacia activos considerados más seguros, con un fortalecimiento generalizado del dólar y una mayor cautela por parte de los inversores hacia los activos de riesgo. Al mismo tiempo, el repunte de las materias primas energéticas está llevando al mercado a replantearse las expectativas sobre la política monetaria estadounidense, reduciendo la probabilidad de movimientos acomodaticios por parte de la Reserva Federal en el corto plazo.
La combinación de mayores expectativas de inflación y tipos de interés potencialmente más altos está ejerciendo presión sobre la renta variable y sobre las divisas más sensibles al ciclo económico, especialmente en los mercados emergentes. Aunque el oro suele beneficiarse en episodios de incertidumbre, el efecto positivo de los flujos refugio está siendo parcialmente compensado por el aumento de las rentabilidades reales y el fortalecimiento del dólar.
De cara a los próximos días, los inversores seguirán muy pendientes tanto de las referencias macroeconómicas en Estados Unidos como de cualquier novedad en el frente geopolítico. Un eventual alivio de las tensiones podría propiciar una corrección en los precios del petróleo y una mejora del sentimiento de mercado, mientras que nuevos episodios de escalada continuarían alimentando la volatilidad y reforzando los movimientos actuales. En este entorno, la evolución de la inflación y las expectativas sobre los tipos de interés seguirán siendo los principales factores de dirección para los mercados de divisas, renta fija y materias primas.
Por otro lado, el mercado ha reaccionado con cierta decepción ante las informaciones que apuntan a que el fondo público de pensiones japonés (GPIF) no contempla, por el momento, una modificación de su asignación estratégica de activos. Parte de las expectativas recientes descansaban en la posibilidad de una mayor demanda estructural de deuda japonesa, especialmente en los tramos largos de la curva, lo que habría contribuido a estabilizar el mercado y a favorecer una reasignación de flujos hacia activos domésticos
Resumen del mercado
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