Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Bárbara Morán y Eduardo Galdón:
El BCE no defraudó y cumplió con el guión, bajando los tipos 25 pb y confirmando el estrechamiento del corredor entre la FD y el MRO. Además, revisó ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento y al alza las de inflación, pero ya se daba por descontado. En el comunicado no se dan muchas pistas sobre adicionales movimientos, pero Lagarde en rueda de prensa dijo que la dirección está clara, aunque comentó que los tipos se mantendrán restrictivos todo el tiempo que sea necesario. Esto provocó una corrección del mercado de bonos y un repunte de las expectativas de tipos hasta que llegó la habitual filtración posterior a la reunión, comentando que el consejo de gobierno no descarta del todo una bajada de tipos en octubre. Al final el nivel de la deuda es bastante similar al previo a la reunión y las expectativas a la reunión de octubre descuentan 6 pb de bajada, 3 menos que antes. A esto ha ayudado el artículo del WSJ dando algo de probabilidad a que la Reserva Federal reduzca 50 pb de golpe el tipo oficial la semana que viene. Según varios analistas cercanos al banco central, una bajada de medio punto les permitiría acercar los tipos al nivel neutral más rápido y asumirían menos riesgos para conseguir un aterrizaje suave de la economía. El mercado descuenta 32,5 pb de bajada, ampliando cerca de 1 pb desde ayer.
Hoy conoceremos previos de importación y exportación y el índice de la universidad de Michigan, todo en EE.UU.. En Europa lo más relevante será la producción industrial de la Eurozona en julio. Además, está prevista la intervención de Lagarde en un foro en Budapest y también Rehn en Helsinki.
Divisas, por Enrique Velasco:
El BCE cumplió con las expectativas y, más allá del esperado recorte de 25pbs, no ofreció nada que impactará en el mercado. En materia de forward guidance, nos emplazó a los datos venideros y a una aproximación “meeting by meeting” como viene siendo habitual en sus últimos comunicados. Las previsiones de inflación se mantienen inalteradas y las de crecimiento se revisan una décima a la baja. Quizás el hecho que más evidencia que para el banco central la inflación no es su principal preocupación es la referencia que hizo Lagarde a la moderación de los costes laborales. Esto nos deja en un punto en el que el recorrido que puedan tener los tipos va a estar más vinculado a la trayectoria de la economía en los próximos meses. A día de hoy, sin un deterioro significativo de la macro y en particular del mercado de trabajo americano, parece complicado que las decisiones de los bancos centrales cumplan con el descuento tan agresivo que mantienen las curvas (100 pbs en las próximas 3 reuniones de la FED), lo que daría al USD soporte frente a sus principales socios. Por otro lado, el buen tono de la renta variable y la recuperación del petróleo, permitió una ligera corrección de los cruces que más habían retrocedido en las últimas jornadas (EURCHF, USDJPY). Sin embargo, esta noche la publicación de un par de artículos por parte del WSJ y el FT en los que dejan caer que la opción de cortar 50 pbs la próxima semana está encima de la mesa y que va a ser una decisión muy ajustada. Esto ha vuelto a meter en la curva un descuento de 35 pbs desde los 29 que cerrábamos la jornada de ayer. El impacto en el USDJPY ha sido inmediato, cayendo rápidamente a los bajos de estas últimas sesiones (140.60).
El mercado de ayer
US El IPP de agosto se situa en 1,7% a. (2,1% jul), las peticiones semanales de desempleo repuntan ligeramente hasta 230.000 desde las 228.000 de la semana anterior.
EZ El BCE recorta los tipos de interés 25 pb hasta el 3,5%.
SP El IPC de agosto se sitúa en el 2,3% a (vs. 2,8% julio) debido al abaratamiento del coste de los carburantes y de los alimentos.
Resumen del mercado
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