Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank, ha participado en la I Mesa Redonda de Depositaría, organizada por FundsPeople, para hablar sobre las principales estrategias que seguirán las entidades depositarias en 2025.
Han arrancado 2025 con muchos frentes abiertos. Por un lado, las entidades depositarias se han tenido que adaptar a múltiples regulaciones que acaban de llegar y que lo harán durante los próximos meses. A esto se suma una evolución en los productos que están potenciando las gestoras y, por ende, en los servicios que ellos les ofrecen.
Entre ellos está Luxemburgo, donde Cecabank está ultimando su nueva sucursal operativa en el ámbito de Securities Services. Desde allí prestará el servicio de depositaría de fondos respecto de los vehículos allí domiciliados, custodia y liquidación de valores, reforzando el compromiso de acompañar a sus clientes. “Luxemburgo es el domicilio de fondos más grande de Europa y líder mundial en la distribución transfronteriza de esta industria. Por tanto, se nos presenta una oportunidad de negocio no solo para clientes españoles sino también locales. Respecto a Portugal, donde ya contamos con una sucursal desde 2018, vamos a seguir ampliando nuestra presencia”, afirma Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank, durante la I Mesa Redonda de Depositaría organizada por FundsPeople.
Coincide con Alejandro de los Ojos, director de Ventas y Relación con Clientes en España de CACEIS: “Parecía que el flujo de gestoras a Luxemburgo se había parado, pero no es así. Hay proyectos grandes interesantes en los que estamos participando gracias a nuestra importante presencia en el país”, asegura.
Inversis también aterrizó en el Gran Ducado el año pasado, con la compra del negocio institucional de depositaría de Banque Havilland en Luxemburgo y la consiguiente solicitud de apertura de una sucursal allí. Además, ya se había hecho con el 40% de Adepa en 2022 y el año pasado cerró un acuerdo con Euroclear, que se incorporará al accionariado de Inversis próximamente (previa autorización del regulador), con un 49% para acelerar el crecimiento nacional e internacional de la compañía. “Nuestros clientes nos demandan soluciones más integrales y personalizadas. Llevamos años trabajando en una estrategia para proporcionar un servicio 360º, tanto en España como en Luxemburgo. Incluyendo los servicios de comercialización, depositaría, gestión y administración a través de Adepa, así como la plataforma de fondos. Esto nos va a permitir ofrecer una propuesta de valor diferencial para clientes nacionales e internacionales”, insiste Óscar Pino, director de Depositaría de Inversis.
Por su parte, Securities Services BNP Paribas lleva presente en Luxemburgo ya 30 años. “Nuestro posicionamiento sigue siendo acompañar a nuestros clientes en su internacionalización, tanto en UCITS, como especialmente en AIF. En ese sentido, ofrecemos servicios de valor añadido, tanto bancarios como soluciones administrativas de reporting y digitales para gestoras y para sus inversores”, cuenta Felipe Guirado, responsable de Ventas para España y Portugal de Securities Services, BNP Paribas.
En línea con lo anterior, otro servicio que les están demandando los clientes es el acceso directo a cámaras. “Ya somos miembros directos de Eurex en la liquidación de derivados, y en Portugal vamos a ser miembro directo de Interbolsa”, cuenta Aurora Cuadros. También BBVA va a enfocarse en los servicios de custodia a clientes no residentes. “Es una línea de negocio clave”, asegura Fernando García Rojo, responsable de Ventas de BBVA Global Securities Services. Fundamentalmente, en los modelos de operador de cuenta directa en Iberclear para bancos internacionales.
En la parte de depositaría, BBVA va a potenciar las herramientas de banca electrónica para aquellos clientes con los que no interactúan por el sistema SWIFT. Fernando García Rojo cita también la importancia de los servicios de Corporate Action y de reclamación de impuestos como claves en su oferta de valor. “Hay múltiples regulaciones en cada país que hacen muy complicado que se pueda hacer un tratamiento estandarizado”, sugiere. Algo en lo que coincide con Aurora Cuadros, que opina: “Dentro de nuestra labor, las gestoras nos piden que les ayudemos con esto, por ello brindamos la optimización de los flujos de devolución de impuestos. Lo que requiere de mucha especialización individual sobre cada una de las jurisdicciones. No es suficiente con la recuperación de doble imposición, sino que hay que ir más allá a través de la vía administrativa, incluso a través del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE)”.
Es uno de los grandes reclamos de la industria desde hace años. Esto es, permitir a las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) -en este caso solo se plantea para los fondos de inversión y SICAV- prestar las acciones en cartera a terceros y obtener, con ello, una rentabilidad adicional en las carteras. Tras finalizar el plazo de audiencia pública, está más cerca de ser una realidad. “El préstamo de valores debería ser el producto más novedoso de este año para los fondos de inversión”, apunta Felipe Guirado.
El experto observa que está habiendo muchas operaciones corporativas en el sector. “Las entidades buscan complementar sus negocios: el que tiene capacidad de distribución busca gestión y al revés. Necesitan agrupar diferentes entidades y nosotros les ayudamos con ello, ofreciendo un modelo operativo único que les permita integrar estas nuevas compañías”, explica. También les proveen de soluciones en materia de sostenibilidad, con lo que el voto en juntas ha recobrado importancia durante los últimos años.
Un sector donde siguen observando muchísimo interés es en el de la depositaría de fondos de capital riesgo. Al respecto, Fernando García Rojo comenta que, aunque parecía que su crecimiento se podría ralentizar, continúa. “Estaba muy vinculado a un entorno de tipos de interés bajos, ahora con tipos más altos sigue habiendo muchas gestoras constituyendo nuevos vehículos. Además, cada gestora y fondo es un mundo. Por eso siempre hablamos de flexibilidad y de acompañar al cliente. En la parte de private equity la figura del depositario no era tan conocida y es fundamental que nos vean como un aliado para acompañarlos, ayudarles y salvaguardar los derechos del partícipe”, subraya.
En concreto, dentro de toda la gama de vehículos que hay, Felipe Guirado ve “un incipiente apetito por los productos semilíquidos”. Una tendencia que observa más en Europa. Este tipo de vehículos, continúa el experto, “se ven sobre todo en la oferta de gestoras internacionales, ahora bien, habrá que ver cómo encaja con la normativa española”.
En los últimos años también ha habido un trasvase importante de dinero a los fondos de rentabilidad objetivo o garantizados. Al respecto, Alejandro de los Ojos señala que “la gran cuestión es hasta cuándo se van a potenciar y cómo se va a devengar el dinero que están en estos productos a otro tipo de fondos. Si bien observamos que esta tendencia se mantiene auspiciada por un entorno de tipos de interés aún atractivos en el corto plazo, tendremos que seguir de cerca el impacto que las políticas monetarias de los bancos centrales puedan tener en este tipo de productos”.
Otro asunto en el que todas las entidades hacen hincapié es ofrecer servicios sobre criptoactivos. El Reglamento de la Unión Europa Markets in Cripto-Assets (MICA) es aplicable desde el pasado 1 de enero y todos están trabajando para poder ofrecer estos servicios. Supone un paso más para establecer un marco regulatorio sobre el universo de criptodivisas, un tipo de activos que se ha popularizado mucho en los últimos años pero que hasta ahora no tenían seguridad jurídica.
